Celsius Network, pourquoi et comment la plateforme est-elle en train de s’effondrer ?

Rappel des faits, que s’est-il passé avec Celsius ?

Qu’est-ce que Celsius ?

Avant de se plonger ensemble dans le coeur de cette affaire, il est important de contextualizer and the poser le decorsCelsius est l’une des plus grosses plateformes centralisées de l’écosystème. Elle propose un accès simplifié à des services de finance décentralisée (DeFi) tels que l’empruntborrowing le pretlending) et l’épargneearning) sur crypto monnaies.

Celsius s’est rapidement positionnée comme un géant de son domaine. Et pour cause, elle propose des yields attrayants pouvant aller jusqu’à quasiment 19 % d’APY† Ainsi, en l’espace de quelques années, la plateforme a levé 864 millions de dollars, a atteint les 3 billion dollars d’actifs sous gestion et passé le million de clients.

Concretement, Celsius est un gestionnaire d’actifs. La plateforme fournit un accès réglementé aux prêts, aux emprunts et aux yields sur cryptomonnaies, tout en percevant une remuneration pour cela. L’intérêt pour l’utilisateur est d’en profiter sans s’exposer aux inconvénients et aux risques de gérer soi-même ses positions en DeFi.

Author this, Celsius n’offre pas à ses clients une exposition direct aux actifs sous-jacents, mais promet des rachats de positions au cas où des utilisateurs voudraient retirer leurs fonds. Il s’agit d’un aspect fondamental à garder à l’esprit pour comprendre la suite de cette affaire.

Par ailleurs, malgré l’utilisation de procédés rappelant très fortement la finance centralisée, Celsius souhaite s’en detacher. C’est pourquoi la plateforme a introduit un token, le CEL† celui-ci permet d’obtenir des reductions sur les services et des bonus sur les recompenses.

Celsius suspecté de defect de paiement

Maintenant que vous disposez des bases suffisantes, rentrons dance le vif de sujet† Au début du mois de juin, plusieurs observateurs ont commencé à alerter sur le fait que Celsius pourrait se retrouver en defaut de paiement vis-à-vis the ses utilisateurs.

Les premières rumeurs ayant circulé pointaient du doigt le fait que les positions de Celsius sur Ethereum (ETH) ne seraient liquides qu’à hauteur de 27 %† The maniere générale, le reste serait verrouillé dans des smart contracts liés à Ethereum 2.0 and note le stETH, un produit émis par la plateforme de prêt Lido† Détail notable, ceux-ci sont inaccessibles avant la transition d’Ethereum vers sa nouvelle version.

Rapidement, les utilisateurs ont reproché à la plateforme une mauvaise gesture de leurs fund, notamment à la suite de l’effondrement de l’écosystème Terra (LUNA) et de son stablecoin UST. Face a ces rumeurs et dans un contexte de marché baissier, la situation est rapidement devenue alarmante

The plus and plus d’utilisateurs ont souhaité récupérer leurs actifs, forçant Celsius à vendre ses positions à perte et entraînant un décrochage plus important de l’Ether. Bien loin d’éteindre le feu, Celsius l’a au contraire transformé en véritable brasier and annonçant la suspension des swaps, retreats et transferts sur la plateforme.

And consequent direct, le CEL a immédiatement chuté de plus de 75 % and l’espace de quelques minutes. Le token de la plateforme est passé d’environ 0.36 dollars at moins de 0.09 dollarsavant d’entamer un étonnant rattrapage.

👉 Pour approfondir, notre guide complet sur l’Ethereum (ETH) et le fonctionnement de cette crypto ?

Concrete, pourquoi Celsius est-il autant dans la tourmente ?

l’heure de l’écriture de ce dossier, deux raisons principales permetent d’expliquer comment Celsius, et son million d’utilisateurs, se sont retrouves dans la tourmente. Dance un premier temps, une rumeur de mauvaise utilization des fonds des clients pour realaliser des emprunts avec levier† Dance un second temps, il s’agit d’une mauvaise gesture du produit stETH

Une réelle mauvaise gestion des fund des clients ?

Le coeur du problem de Celsius a été la volonté de fournir aux utilisateurs des faibles taux d’empruns et des yields trop importants† Pour ce faire, la plateforme a du recourir à des emprunts à effets de levier sur des markets makers autonomouss, note maker DAOand operator les fonds des utilisateurs.

Très concrètement, lorsqu’un utilisateur achète du Bitcoin (BTC), Celsius le convertit en Wrapped Bitcoin (wBTC) et le dépose en collatéral sur le protocole Maker pour emprunter du stablecoin DAI et générer des yields avec celui-ci. Toutefois, si le Bitcoin perd trop de sa valeur, le collatéral n’est plus une assurance suffisante et le protocole doit liquider la position.

Vous l’aurez compris, alors que le Bitcoin dégringolait de manière alarmante, les positions de Celsius se sont retrouvées menacées. À date of June 13, Celsius disposait the plus the 17,000 wBTC placés en levier sur Maker et le seuil de liquidation était atteint si Bitcoin passait en dessous de 22 500 dollars.

Toutefois, alors que de nombreux utilisateurs s’attendaient à ce que Celsius liquide les positions de ses clients pour rembourser les siennes, la plateforme a simplement renflouer les caisses. Comme le montre les données de l’application Oasis, Celsius dispose désormais de quasiment 24 000 wBTC en collatéralavec un prix de liquidation at 14,000 dollars.

vault celsius

Informations sur les positions de Celsius sur Maker DAO

La tempête semble s’être légèrement calmé, corn pour combien de temps ? La véritable question est de savoir si Celsius parviendra à continuer à tenir sa position si le Bitcoin chute, sans avoir à liquider ses propres clients.

Celsius sur-exposé au stETH ?

Comme vous le savez très certainement, Ethereum s’apprête à opérer sa transition vers une nouvelle blockchain, fonctionnant sous un consensus de type Proof-Of-Stake (PoS). Ainsi, il est d’ores et déjà possible de patroller ses Ether sur les smart-contracts d’Ethereum 2.0 et de générer un yield de 4.2%

Par ailleurs, Celsius propose à ses clients un return attractif de près de 8% sur ce même actif. Comment est-ce possible ? travers un produit extremely interesting, le stETH de la plateforme de prêt Lido† Toutefois, vous allez rapidement comprendre pourquoi cela pose un soucis.

Le stETH est un token attestation qu’un utilisateur a bien stake un Ether dance un smart contract d’Ethereum 2.0. The plus, ceux-ci perm tent the générer encore plus the returns† And plus the reporter les récompenses de strike, les stETH peuvent être prêtés ou utilisés pour fournir de la liquidité.

Cependant, ce produit dispose d’un inconvénient principal : bien qu’il peut être échangé contre de l’Ether sur un marché secondary, il ne peut pas être utilisé pour récupérer l’Ether stake initialement. Du moins, pas tant qu’Ethereum 2.0 n’aura pas été official launch.

The surcroît, pour différentes raisons, le stETH a depeg et s’échange actuellement à 0.95 ETH† Autrement dit, Celsius a acheté enormément de stETH, et ceux-cine peuvent pas être échangés avant le Merge d’Ethereum, ou alors en accusant des pertes.

Pire encore, il n’y a pas suffisamment de liquidités availables pour permettre à Celsius de se débarrasser de ses stETH. En effet, la pool de liquidité sur le protocole Curve Finance est actuellement déséquilibrée et dispose the moins the 120 000 ETHalors que la position de Celsius s’élève à 445 000 stETH

curve steth

Informations sur la pool de liquidité stETH / ETH sur Curve

Quels risques pèsent actuellement sur la DeFi ?

Les répercutions de l’affaire Terra

L’effondrement de l’écosystème Terra (LUNA) et de son stablecoin UST ont eu un impact bien plus profond que ce que l’on aurait pu imaginer† De nombreuses plateformes ont accusés des pertes considérables, notamment Celsius. Celles-ci se sont donc retrouves dans l’obligation de vendre leurs positions a perte pour rembourser leurs clients et secure leurs positions.

the surcrout, la mauvaise gestion de Celsius n’est pas un cas isolé† The fund d’investissement Three Arrow Capital fait également face à des liquidations massives et pourrait devenir insolvable† Toutes ces affairs menacent directement l’écosystème.

Les volumes de vente de ces fonds d’investissements, plateformes de lending et autres exchanges centralisés on entraînés la chute massive des cours des cryptomonnaies que l’on vit actuellement. À count point qu’ils ont miss en défaut de nombreux utilisateurs de la DeFi.

À l’heure de l’écriture de ce file, le protocole Aave fait face à un mur de liquidations potenlles† Si l’Ether descend and dessous de 984 dollars, alors 200 millions de dollars de positions seront en passe d’être liquidées

Il est important de noter que cela concerne Celsius, mais également de nombreux utilisateurs lambdas dont le facteur de collatéralisation était encore relativement élevé il ya quelques semaines. La chute rapide du marché les a positionné dans une situation complex, proche de la liquidation.

Que peut-on prevoir pour l’avenir ?

La question que tout le monde se pose est : peut-on espérer se sauver de cela ? Il existe trois scénarios a envisager :

  • Le premier d’entre eux est que l’Ether ne descend pas en dessous de 984 dollars.
  • Le second est que les utilisateurs apportent les liquidités suffisantes pour re-collatéraliser leurs positions et éviter la liquidation.
  • Anyway, le troisième scénario est que le prix de l’Ether descend en dessous de 984 dollars et ces 200 millions de dollars de positions seront liquidées

Or, les 5% de frais qui sont proposés aux liquidateurs ne suffiraient event pas à combler la chute du cours de l’Ether and cas de liquidation d’une telle somme.

Author this, il est peu probable que quelqu’un enclenche le mécanisme de liquidation d’une seule traite, puisqu’il se verrait perdant† La dernière solution serait donc the procedure à des liquidations par étapes, petit à petit† Toutefois, les frais de gas sur Ethereum étant importants, il n’est pas certain que des utilisateurs voudront choisir cette option, très couteuse et donc moins rentable.

👉 Pour aller plus loin : Nexo propose the racheter des actifs de Celsius alors que cette dernière se trouve en difficulté

Sources : Fig 1 – Oasis, Fig 2 – Curve

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A propos de l’author : Lilian Aliaga

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Freelance editor located in Paris et Toulouse. Je souhaite partager ma passion pour l’univers des cryptomonnaies au plus grand nombre. Je m’interesse également à l’analyse technique et au trading.
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