conséquences pour les marchés financiers Par Investing.com


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Investing.com – Le professeur Dr Jan Viebig, Global Co-CIO ODDO BHF AM, explique dans cet article ce qu’est la stagflation, pourquoi elle se produit et quelles conséquences elle aura sur les marchés financiers dans les mois à venir.

  • Le risque de recession augmentant, nous nous tournons vers les actions defenses.
  • L’économie va ralentir, ce qui pourrait entraîner des adjustments négatifs des estimations de bénéfices au cours des prochains trimestres.
  • Les taux d’intérêt à court terms vont continuer à augmenter et les courbes de return vont probablement continuer à s’aplatir.

“Preparez-vous à un ouragan économique”, prévient Jamie Dimon, PDG de JP Morgan. La question de savoir s’il s’agira d’une tempête ou d’un veritable ouragan n’est, bien entendu, pas acquise d’avance.

Effets économiques

L’économie global connaît actuellement un choc d’offre qui pourrait conduire a une crisis économique. Selon ODDO BHF AM, un choc d’offre a 6 effets économiques qui peuvent être décrits comme suit :

  1. La hausse des prix des produits de base en raison du conflit en Ukraine entraîne une augmentation de l’inflation.
  2. L’augmentation de l’inflation agit comme une “taxe petrolière”. En d’autres terms, ceux qui dépensent plus à la pompe ont moins d’argent disponible pour acheter d’autres biens et services.
  3. Une inflation élevée entraîne tôt ou tard une boom des taux d’intérêt, comme nous le constatons déjà aux États-Unis et bientôt en Europe.
  4. La hausse des taux d’intérêt entraîne une low des investissements et un ralentissement de la croissance.
  5. la suite d’un choc d’offre, l’incertitude dans l’économie augmente, suite à une boomse du coût des intrants, à des problems de chaîne d’approvisionnement ou à une augmentation des failures de crédit, par exemple.
  6. Une autre consequence possible est une spirale des prix des salaires, si les syndicats sont en mesure d’imposer une compensation pour la hausse de l’inflation sous la forme de salaires plus élevés.

Les marchés doivent se preparer à un ralentissement de la croissance avec une inflation élevée. Des deux côtés de l’Atlantique, il ya un 8 devant la virgule : aux États-Unis, le taux d’inflation annuel s’établit at 8.3% à la fin du mois d’avril et dans la zone euro, Eurostat estime que la hausse annualisée des prix à la consommation sera de 8.1 % à la fin du mois de mai 2022. La probabilité que les États-Unis connaissent une récession au cours des 12 prochains mois a augmenté récemment. Cependant, il reste à un peu plus de 30. En Europe, le refroidissement de l’économie est plus marqué qu’aux États-Unis. Une récession serait inévitable en Europe si un embargo sur le gaz russe était imposé ou si la Russie interrompait ses approvisionnements.

La situation économique actuelle, avec toutes les différences que les comparaisons historiques entraînent toujours, rappelle la situation de 1973-1974, lorsqu’Arthur Burns dirigeait la Réserve fédérale. On considère aujourd’hui que Burns a été trop prudent, and partie parce qu’il a cédé à la pression du gouvernement américain.

Le Président Richard Nixon, qui doit affronter une nouvelle élection, préconise des taux d’intérêt bass. Ainsi, la Fed a relevé les taux d’intérêt trop tard et trop lentement après le premier choc pétrolier, et n’a pas pu empêcher la hausse des anticipations d’inflation d’entraîner une augmentation des salaires.

La stratégie des banques centrals

La situation actuelle semble similaire, car la guerre en Ukraine déclenche un choc des prix de l’energie. Le est passé d’environ 70 dollars il ya un an à 120 dollars aujourd’hui, les mesures de relance élevées des presidents Trump et Biden ont stimulé l’inflation. Selon la “règle de Taylor”, la fed agit encore aujourd’hui trop tard et de manière trop hesitante, car l’inflation réelle est bien supérieure à l’objectif d’inflation et l’économie américaine tourne à plein régime. Une inflation élevée obligera presque certainement les deux principales banquescentrales, la Fed et la BCE, à relever les taux d’intérêt au delà du taux neutre.

En outre, la Fed a annoncé qu’elle allait réduire son bilan par le biais d’un resserrement quantitatif, retirant ainsi des liquidités du marché. Les investisseurs feraient bien de se preparer à la fin de l’ère de l’argent bon marché des banquescentrales. L’inflation devrait baisser plus lentement que ne le prévoyaient les banques centrals des deux côtés de l’Atlantique au début de l’année, compte tenu des prix élevés de l’energie. Selon nous, une duration obligataire courte est toujours conseillée. Les taux d’intérêt à court terme augmenteront sensiblement et les courbes de return s’aplatiront.

La recession?

Des courbes de return plates ou inversées indiquent généralement une probabilité accrue de recession. Comme la probabilité d’une récession augmente, nous restons prudents à l’égard des obligations à haut yield. Par le passé, il s’est avéré prudent de n’investir dans les titres à haut yield que lorsqu’une récession s’était déjà installée et que les yields avaient fortement augmenté. Nous n’en sommes pas encore là. Les valeurs de yield défensives devraient continue à surpasser les valeurs de croissance onéreuses dans un contexte the boom des taux d’intérêt.

Au cours des prochains trimestres, les problems de chaîne d’approvisionnement et la hausse des coûts pourraient exercer une pression supplémentaire sur les margins. Nous nous concentrons donc sur les investissements dans des entreprises ayant un pouvoir de fixation des prix élevé. Nous restons fondamentalement prudents et maintenons les actions en dessous des actions neutres convenues avec nos clients. La Chine offre une premiere lueur d’espoir.

Les dernières nouvelles en provenance de l’Empire du Milieu indiquent que les décideurs politiques vont prendre des mesures de relance et assouplir la politique stricte du “zero Covid”. Comme je l’ai dit, on ne sait toujours pas si l’on peut s’attendre à une tempête légère ou à un ouragan violent.

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