Les marchés financiers sont “fragiles” avant la décision de la Fed car certains traders et stratèges voient le risque d’une récession instantanée

Les marchés financiers sont sur une base précaire depuis la lecture surprise de vendredi dernier sur l’accélération de l’inflation américaine pour mai – les bons du Trésor, les actions, le crédit et les devises présentant tous des frictions ou des tensions avant de la Reserve fédérale sur les taux mercredi.

Selon le stratège Ben Emons et le trader Tom di Galoma, le processus de transmission de la politique monétaire via les marchés financiers américains est actuellement paralysé et il existe un risque que les attentes d’inflation plus élevée s’envolent lanomie plus grande poussent du monde dans “une recession instantanee”. Même ceux qui ne voient pas cela comme un scénario de base, comme le stratège Marc Chandler, ont déclaré que “le marché pourrait se resserrer plus rapidement que ce que veut la Réserve fédérale et plus rapidement que cecentenomie soi l’ very fair face”.

Les conditions Financières ont commencé à prendre une tournure particulièrement prononcée jeudi dernier, un jour avant que le rapport sur l’indice des prix à la consommation de vendredi ne montre un gain inattendu de 8.6 % d’une année sur l’autre du taux d’inflation global aux États-Unis. Ils ont continué à se resserrer depuis. Maintenant que les décideurs politiques de la Fed sont considérés comme susceptibles d’offrir une enormous boom de 75 points de base mercredi, Emons et di Galoma ont déclaré que tout ce qu’il faudrait pour déclencher de nouvelles ventes d’actifstéest du president de la fed, jerome powell, sur ce que la banque central fera. faire en juillet, ce qui permettrait au marché financier d’extrapoler que de nouvelles hausses importantes sont en cours.

“Si Powell n’est pas clair sur la prochaine étape pour juillet, les marchés réagiront avec volatilité”, a déclaré Emons, base à New York, par téléphone mardi. “Nous avons affaire à la pire combinaison d’inflation que vous pourriez souhaiter et la Fed n’est pas seulement derrière la courbe, mais derrière 10 courbes.”

Lundi, les repercussions du rapport sur l’IPC ont continué d’ébranler les marchés financiers, le resserrement des conditions financiers s’accélérant et les craintes de récession augmentant en l’absence de toute autre nouvelle majeure affectant le marché. L’écart entre les yields du Trésor à 2 et 10 ans est tombé en dessous de zéro et s’est inversé en signe d’inquiétude économique, tandis que le S&P 500 a terminé dans un marché baissier et que les chulsté du Dow the pres de 900 points. L’indice ICE du dollar americain DXY,
+0.31%
qui mesure la devise par rapport à un panier de six principal rivaux, a bondi de 1% pour s’échanger près d’un summet de près de 20 ans.

«Nous pouvons absolument obtenir une répétition de cela demain. Les retombées Financières des devises, des obligations et des actions vont envoyer l’économie dans une recession – pas de si, the et ou de mais à ce sujet.


— Tom, Negociant and Obligations

La tension sur les marchés financiers “a vraiment décollé” de jeudi à vendredi, lorsque les gens ontcommencé à penser que le rapport sur l’IPC de mai serait pire que prévu, a déclaré Emons. La pression s’est accumulée au cours du week-end “jusqu’à ce qu’elle atteigne des extrêmes lundi”. Emons voit le potential d’anticipations d’inflation plus élevées pour conduire à des attentes d’un taux des fund fédéraux plus élevé, qui “accelerera dans l’économie entrant dans une contraction”.

Un article du Wall Street Journal sur la probabilité que la Fed envisage une boom de 0,75 point de pourcentage mercredi, publié tard lundi, a suffi à provoquer le « cratère » du marché du Trésor au milieu de flux de vente rapides et écrasants, Selon Emons. La liquidité des obligations d’État américaines de référence s’est évaporée à mesure que les écarts entre l’offre et la demande s’élargissaient et un important négociant a décrit le coût des transactions sur les obligations comme augmentant don rapidement, étant absence d’ancrage de la part de la Fed ou d’autres banquescentrales achetant des obligations.

Une fois la poussière retombée, les commerçants et les stratèges se sont réveillés les yeux clairs. Dans une note publiée avant l’ouverture des marchés mardi, Emons a écrit que les craintes de récession n’apparaissent pas nécessairement dans les données économiques et que les marchés financiers sont ce qui pourrait pousser la plus duraleent dansé la plus grandée. “La Fed a besoin de marchés stables pour mener à bien sa politique”, at-il écrit. “En ce moment, la transmission de la politique monétaire est entravée dans tous les coins. Le risque est que les attentes du marché s’envolent dans la mauvaise direction et poussent l’économie dans une recession instantanée.

“Les marchés sont fragiles parce que les attentes sont à un point extrême”, a écrit Emons. Une survey de BofA “a mis en valeur le commerce de la stagflation : liquidités longues, dollar américain, matières premières, soins de santé, ressources, actions de haute qualité et de valeur, tandis que les obligations courtes, les actions européennes et des marchés emergents, les actions technologiques et de consommation”.

Le négociant en obligations Tom di Galoma de Seaport Global Holdings à Greenwich, dans le Connecticut, a souligné le point de vue d’Emons, déclarant lors d’un entretien téléphonique : « Les gens ont perdu enormément de richesses ici depuis le premier de l ‘annee. Ça a été un bain de sang complete.

Lundi, le taux du Tresor a deux ans TMUBMUSD02Y,
3.409 %
a augmenté de 23.2 points de base, atteignant son plus haut level depuis décembre 2007 au milieu de l’une des plus importantes ventes de billets du gouvernement depuis que Lehman Brothers Holdings Inc. a déposé son bilan. La volatilité sur le marché des bons a atteint des levelsx jamais vus depuis les années 1980, a déclaré di Galoma. Et le front-end du marché du Trésor “n’avait absolument aucune liquidité, c’était tous des vendeurs”, at-il déclaré.

“Nous pouvons absolument obtenir une répétition de cela demain”, a déclaré di Galoma. “Les retombées Financières des devises, des obligations et des actions vont envoyer l’économie dans une recession – pas de si, the et ou de mais à ce sujet.” L’article du Wall Street Journal a probablement été considéré par les décideurs politiques comme “mettant un pansement à la vente, mais l’ambiguité autour de juillet déclencherait une vente”.

Pour le moment, les traders à terme des fonds fédéraux tablent sur 96% de chances d’une boom de 75 points de base mercredi et 90% de chances d’un mouvement de taille similaire en juillet, selon le CME FedWatch Tool. Ils voient une probabilité de 64% que la Fed revienne à une augmentation de 50 points de base en septembre – ce qui porterait la fourchette cible des fonds fédéraux entre 2.75% et 3%, contre un level actual entre 0.75% et 1%.

Dès mardi après-midi, les industriels de Dow DJIA,
-0.63%
and the S&P 500 SPX,
-0.41%
a continué à se vendre, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
+0.13%
déplacé plus haut. Les yields du Trésor ont grimpé en flèche, menés par le taux à 2 ans qui est le plus étroitement lié à la trajectoire politique à court terme de la Fed. L’écart entre les taux de 2 et 10 ans s’est inversé plus tôt dans la journée, tandis que l’écart de 5 et 30 ans est resté inversé – à près de moins 15 points de base.

Au-delà des actions et des obligations, les mesures de volatilité croissante soutiennent l’idée de marchés du credit et des devises instables, a déclaré Chandler, stratège en chef des marchés chez Bannockburn Global Forex. Pourtant, il repousse la notion de «récession instantanée» – affirmant que les ralentissements prennent du temps à se développer et que beaucoup dépendra encore de la resistance du marché du travail et du consommateur américain, notant qu’il n’y a pas eu de destruction de la demande d’essence qui a récemment atteint une average nationale de 5 $ le gallon.

The plus, a déclaré Chandler, la Fed veut voir un resserrement des conditions Financières – ce qui est exactment ce que font un dollar plus élevé, des taux en hausse et des cours boursiers plus bass. Et les décideurs politiques peuvent toujours télégraphier où ils voient le principal objectif de taux director de la Fed se diriger à la fin de cette année via le résumé des projections économiques de mercredi. Mais la banque Centrale ne voudra pas perturber davantage les marchés et une boom des taux de 50 points de base mercredi serait “plus déstabilisante”.

Powell a parlé dans le passé de s’efforcer d’éviter l’incertitude, bien qu’il ait également essayé d’être agile sur la voie des taux d’intérêt. Compte tenu des conditions et de la vulnerabilité des marchés de capitaux, “l’ambiguité stratégique n’est peut-être pas suffisante en ce moment”, a déclaré Chandler par téléphone.

“L’idée que le marché est peut-être sur le point de se détraquer – et que la fed doit mettre en place des garde-corps plus solids pour l’empêcher de se détraquer – est un cas raisonnable qui relie les faits”, a declaration Chandler. “Si la Fed ne donne pas d’orientations plus solids, ce qui signifie sacrifier une certaine ambiguité stratégique, cela signifie maintenir les marchés instables, ce qui comporte des risques économiques plus importants.”

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