Les risques pour la stabilité Financière s’intensifient tandis que la guerre complique l’effort de maîtrise de l’inflation

Les risques pour la stabilité Financière s’intensifient tandis que la guerre complique l’effort de maîtrise de l’inflation

(PHOTO : NIKADA/ISTOCK BY GETTY IMAGES)

(PHOTO : NIKADA/ISTOCK BY GETTY IMAGES)

Tobias Adrian

le 19 april 2022

Aucun event systémique ne s’est concrétisé mais la balance des risques penche plus fermement vers une détérioration des perspectives.

L’invasion de l’Ukraine par la Russie fait peser des risks sur la stabilité Financière global et soulève des questions sur ses consequences à long terme sur les pays et les marchés. La guerre, qui survient alors que la reprise après la pandémie commence déjà à ralentir, va mettre à l’épreuve la résilience des marchés financiers et menace la stabilité Financière, comme nous le montrons dans la dern édition du réport édition mouth.

L’Ukraine et la Russie sont les deux pays confrontés aux risques les plus pressants mais on sait déjà que la gravité des perturbations que subissent les marchés des produits de base et les chaînes d’approvisionnement créent des risques de macrosurfinancièreant la surfinancièreant , l’inflation and l’economy global.

Depuis le début de l’année, les conditions Financières se sont sensiblement durcies presque partout dans le monde, et en Privé en Europe orientale. Alors que l’inflation augmente, les relèvements attendus des taux d’intérêt on provoqué un resserrement notable dans les pays avancés dans les semaines qui ont suivi l’invasion russe de l’Ukraine. Malgré ce resserrement, les conditions Financières sont proches de leurs average historiques et les taux d’intérêt restent accommodants dans la plupart des pays.

Le durcissement des conditions Financières a contribué à freiner la demande, à éviter un désancrage des anticipations d’inflation (en d’autres terms, lorsque les anticipations d’augmentations Constants des prix deviennent la sone) et à ramen àer l’inflation cible.

Beaucoup de banquescentrales pourraient être amenées à agir davantage et plus rapidement que que qu’intègrent actuellement les marchés afin the maîtriser l’inflation, ce qui pourrait porter les taux directors au-dessus des levelsx neutres » que level « celebrities la politique monétaire n’est ni accommodante ni restrictive, et qui permet à l’économie de maintenir le plein emploi et une inflation stable). Cette situation est susceptible de durcir encore davantage les conditions financiers globals.

La nouvelle realité géopolitique complique la tâche des banquescentrales, qui devaient déjà faire un numéro d’équilibriste périlleux avec une inflation obstinément élevée. Elles doivent ramener l’inflation à son taux cible, en gardant à l’esprit qu’un resserrement excessif des conditions financiers globals nuit à la croissance économique. C’est dans ce contexte, et compte tenu de l’intensification des risques qui pèsent sur la stabilité Financière, qu’une brusque réévaluation ou révision du risque à la suite d’une intensification de la guerre en Ukraine ou d’une escalade des sanctions against the Russie pourrait exposer à certaines vulnerabilités accumulées durant la pandémie (envolée des prix immobiliers et valorisations excessives), et provoquer une forte baisse du prix des actifs.

Transmission of the chocolate

Les repercussions de la guerre et les sanctions qui ont suivi continuent de faire sentir leurs effets. La résilience du système financier mondial sera mise à l’épreuve par le biais de divers circuits d’amplification, notamment l’exposition des établissements financiers aux actifs russes et ukrainiens, la liquidité des marchés et les difficultéts de finance la cryptoïsation — la decision par les résidents d’utiliser les cryptoactifs à la place de la monnaie locale — dans les pays émergents.

L’Europe est soumise à un risque plus élevé que d’autres régions du fait de sa proximité géographique avec la guerre, the sa dependance à l’égard de l’energie russe et de l’exposition non négligeable de certaines banques et d’ autres institutions financiers aux marchés et aux actifs financiers russes. The plus, la volatilité persistante des prix des produits de base risque de créer de graves tensions sur les marchés financiers des matières premieres et les marchés de produits dérivés et d’amplifier les perturbations, à l’image des soubresauts qui ont entrainé la suspension de transactions sur le nickel le mois dernier. The tels épisodes, sur fond d’incertitudes géopolitiques accrues, pourraient peser sur les conditions de liquidité et de financement.

Les pays émergents et préémergents sont désormais confrontés à des risques plus élevés de sorties de capitaux, the situation étant différente selon que les pays sont importateurs ou exportateurs de produits de base. Dans un contexte d’incertitude géopolitique, l’effet conjugué d’un resserrement des conditions Financières extérieures et de la normalization de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (qui a procédé en mars au duet la premier ses relèvementduction bilan devrait être plus rapide) va vraisemblablement accroître le risque de fuite des capitaux.

Après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, le nombre d’émetteurs souverains dans les pays émergents négociant à des prix fortement décotés (c’est-à-dire avec des écarts de yield supérieurs à 1 000 points de base) a bondi à plus de 20 %, dépassant les levels records atteints durant la pandémie. S’il est inquiétant, ce phénomène a un effet limité sur les préoccupations systémiques car ces émetteurs représentent jusqu’à present une proportion relativement faible de l’encours total de la dette.

En Chine, les ventes massives sur le marché boursier observées récemment, en private dans le secteur des nouvelles technologies, qui s’ajoutent aux difficultés persistantes dans le secteur de l’immobilier et au retour des confinements, ont suscité des uncraintes the croissance and the repercussions possible sur les marchés emergents. Les risques pour la stabilité Financière se sont intensifiés dans un secteur immobilier déjà éprouvé. Des mesures exceptionnelles de soutien financier pourraient se révéler nécessaires afin d’attenuer les tensions sur les bilans, mais à terme, elles accentueraient les facteurs de vulnérabilité liés à la dette.

Action des pouvoirs publics

À court terms, les banquescentrales devraient agir résolument afin d’éviter que l’inflation s’installe et de contenir les anticipations de prix boom. Les taux d’intérêt devraient être amenés à augmenter davantage que ce qu’intègrent actuellement les marchés afin de ramener l’inflation à son taux cible en temps voulu, ce qui pourrait obliger à relever les taux d’leurint-delà de lauint-delà level neutral. S’agissant des banquescentrales des pays avancés, il est fondamental qu’elles communiquent clairement pour éviter une volatilité inutile des marchés financiers, and donnant des indications précises sur le processus de resserrement tout donstestésique d’ado.

Dans les pays émergents, the nombreuses banques centrals on déjà sensiblement durci leur politique monétaire. Elles devraient continuer à le faire, en fonction de la situation propre à chaque pays, pour que leur lutte contre l’inflation reste credible et pour ancrer les anticipations d’inflation.

Les décideurs devraient durcir certains tools macroprudentiels pour s’attaquer à des poches de forte vulnérabilité (pour contrer l’envolée des prix immobiliers par exemple), tout en évitant un Vast durcissement des conditions Financières. Il est ici important de trouver un juste équilibre compte tenu des incertitudes qui entourent les perspectives économiques, du processus en cours de normalization de la politique monétaire et de la margin de manœuvre budgétaire limitée au lendemain de la pandémie.

And outre, les décideurs seront confrontés à des difficultés structureslles telles que la fragmentation des marchés des capitaux, qui pourraient avoir des conséquences sur le rôle du dollar américain. Les systèmes de paiement font face à des risques analogues, alors que les banques centrals s’efforcent de mettre and place leur propre monnaie numérique independamment des réseaux internationaux existants. And outre, les organisms de réglementation seront poussés à combler les gaps de la réglementation pour assurer l’intégrité et protéger les consommateurs dans le monde des cryptoactifs and mutation rapide.

Dans le même temps, les arbitrages entre la sécurité energétique (une offre adéquate à un prix abordable) et le climat (des mécanismes de régulation destinés à augmenter les prix du pétrole et du gaz) sont des l’umières allors Internationales contre la Russie se propage dans toute l’Europe et au-delà. La transition climatique pourrait subir des revers dans l’immédiat, mais l’incitation à réduire la dépendance energétique à l’égard de la Russie pourrait être un moteur de changement. Les décideurs devraient donc s’employer à respecter leurs engagements climatiques et intensifier leurs efforts en vue d’atteindre les objectifs de neutralité carbone, tout en prenant les mesures complémentaires qui s’imposent pour résoudre les enjeux de sétique.

Tobias Adrian est conseiller financier et director du département des marchés monétaires et capitaux du FMI. ce titre, il dirige les travaux du FMI sur la surveillance du secteur financier et le renforcement des capacités dans ce domaine, les politiques monétaires et macroprudentielles, la réglementation Financière, la gestion de la dette et les marchés de capitaux. Avant d’entrer au FMI, M. Adrian était Premier Vice-President de la Federal Reserve Bank de New York et Director Adjoint du Research and Statistics Group. M. Adrian a enseigné à l’Université de Princeton et à l’Université de New York et est l’auteur de publications dans des revues économiques et Financières, dont l’American Economic Review, et le Journal of Finance. Ses recherches portent sur les consequences globales des évolutions à l’œuvre sur les marchés de capitaux. Il est titulaire d’un doctorat du Massachusetts Institute of Technology, d’une maîtrise de la London School of Economics, d’un diplôme de l’Université Goethe de Francfort et d’une maîtrise de l’Université Paris-Dauphine.

Leave a Reply

Your email address will not be published.