Pourquoi il faut acheter Renault ? – 23/06/2022 at 09:17

François d'Hautefeuille

François d'Hautefeuille

Luca de Meo, general director de Renault.  (Crédits photo : Renault - Olivier MARTIN-GAMBIER )

Luca de Meo, general director de Renault. (Crédits photo : Renault – Olivier MARTIN-GAMBIER )

Renault est l’un des leaders de l’industrie automobile dans le monde. Il a realisé un chiffre d’affaires de 46 billions d’euros en 2021. C’est une entreprise française activement engagée sur les marchés mondiaux de l’automobile. Elle possède des marques telles que Dacia, Renault, Lada, RCI Banque… Renault détient 43% the Nissan. Les principaux actionnaires de Renault sont l’État français avec 15% and Nissan avec 15%.

Sentiment technique : favorable

Renault a eu une performance annuelle en Bourse de 1.27% depuis 2008 contre 6.52% pour l’Euro Stoxx 50. On note que le prix est à ses plus bas historiques de 2008, 2020 et 2022.

Nous considérons que d’un point de vue technique le cours de Renault est en train de tester un support particulièrement important, autour de 20/25€ avec une forte décote par rapport à sa valeur intrinsèque.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research.  Bloomberg LLP n'est pas responsable de cette analysis.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research. Bloomberg LLP n’est pas responsable de cette analysis.

De plus, la baisse récente nous semble excessive par rapport aux comparables Stellantis et Volkswagen sur trois ans glissants

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research.  Bloomberg n'est pas responsible de cette analysis.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research. Bloomberg n’est pas responsible de cette analysis.

Analysis fundamental : favorable

La performance recent negative de Renault en bourse nous amène à nous poser la question : y at-il un risque de faillite pour Renault ? Nous avons effectué une analysis rapide de Renault en gardant cette question à l’esprit.

Renault dispose of the 22 billion euros de trésorerie. La notation S&P est BBB-, investment grade, perspective stable. The ratio d’endettement de Renault est de 140 %, ce qui est assez élevé. La dette neat de Renault est the 39 billions d’euros. Lorsque les passifs liés à la location-vente ne sont pas inclus dans la dette car ils sont garantis par des créances, la dette nette tombe à -5 Mds EUR.

Le Free Cash Flow pour 2021 était positif, pour 2022 la direction de Renault s’attend à un Free Cash Flow légèrement positif.
La vente de l’activité russe pourrait reporter quelques liquidités. Renault pourrait aussi vendre des actions Nissan si nécessaire. Renault detient 43% the Nissan. (La capitalization de Nissan est the 15 billions d’euros et sa valeur comptable est the 32 billions d’euros.)

The plus, dans une situation similaire il ya quelques années avec Peugeot, l’Etat français a aidé pour restructurer Peugeot. Il est fortement probable que l’Etat prendra des mesures similaires pour Renault si nécessaire d’autant plus que l’Etat a realisé une plus-value importante avec Peugeot.

Cela indique un très faible risque de faillite de Renault, même dans des conditions de marché défavorables dans l’industrie automobile pour les prochaines années.

Nous allons maintenant estimer rapidement la valeur intrinsèque de Renault d’abord d’un point de vue de la bilan puis d’un point de vue Cash-Flow.

La valeur comptable net est at 28 Mds EUR. La valeur d’actifs nets tangibles se situe autour de 21 Md EUR contre une capitalization boursière de seulement 7.6 Mds EUR soit autour de 64% de discount !

A cette faible valorisation des actifs de notre point de vue, certains competitors pourraient être intéressés par l’acquisition de RNO à des conditions avantageuses en accédant aux marques, aux infrastructures de distribution, de production et de financement et aux capacités de R&D de Renault.

Le cash-flow libre de Renault en average sur les 15 dernières années était de +1.4 Mds EUR selon les comptes annuels de Renault. A la capitalization actuelle de 7.6 mds d’euros, the ratio CAP/FCF ou P/FCF par action est = 5.4 ce qui est très faible.
Les flux de trésorerie futurs actualisés ainsi que la valeur neat comptable indiquent une valeur intrinsic plus élevée que ce qu’implique le cours actuel de l’action. Ce cours nous semble donc trop bass.
Sentiment GARP d’intelligence artificielle : favorable

Bien des valeurs peuvent rester sous valorisées longtemps par rapport à leur valeur intrinsèque (le fameux « value trap »). L’intelligence artificielle permet de présélectionner par un scoring top down a portfolio de valeurs particulièrement intéressantes à étudier dans un contexte de marché donné.

Ainsi, notre indicator « sentiment intelligence artificielle » de Renault est actuellement élevé. The indicator indique que non seulement l’action Renault est attractive en terms de valorisation, mais also qu’elle mérite d’être dans le « radar screen » des valeurs à surveiller.

Source : Evariste Quant Research

Source : Evariste Quant Research

Nous sommes donc à l’achat sur Renault par rapport à l’indice EuroStoxx 50. On peut ainsi acheter l’action Renault en couvrant son risque de marché par l’achat d’un ETF bear Euro Stoxx 50 (comme le Lyxor BSX bear EuroStoxx 50 ETF) in the neutralizer le risque de marché.


Méthodologie de cette recherche action
Nous valorisons une action selon trois dimensions via un processus de filtrage « top down » adossé à une analysis fondamentale « bottom up ». Ces dimensions sont
1. Définition d’un Univers d’Investissement GARP (Growth at Real Price) (actions de croissance à prix value)
2. Scoring mensuel d’intelligence artificielle « top down »
3. Fundamental validation « bottom up ».

1. Notre univers GARP repose sur l’identification d’un univers d’investissement d’actions de croissance long terme via des filtres quantitatifs sélectionnant des valeurs au sein de l’univers investissable (actions France soumises à des contraintes de liquidité).
2. Le scoring intelligence artificielle identifie sur une base mensuelle au sein de cet univers de 100 actions multi caps environ 30 actions long term growth qui sont les plus attractives en terms de valorisation. Le but est d’identifier des actions growth à prix value, c’est-à-dire des actions dont le prix est attractif par rapport à la valeur long terme.
3. In short, l’analyse fondamentale finale permet de valider l’ensemble du processus ci-dessus and focalisant l’effort de recherche humain et non pas machine sur des valeurs déjà pré sélectionnées via un empilement de filtres.


Evariste Quant Research est un cabinet indépendant d’analyse et de recherche Financière basée sur des solutions d’Intelligence Artificielle appliquées à la gestion d’actifs. Christian Lingemann est Professeur Associé en Finance et Stratégie à l’Ecole de Commerce de Clermont Ferrand.

Disclaimer.
Cette analysis Financière n’est pas un conseil en investissement. Evariste Quant Research/Christian Lingemann et leurs clients peuvent détenir des titres mentionnés dans cette analysis.

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